Zinsswap BREAKING DOWN Zinsswap Ein Swap kann auch den Austausch von einer Art variabler Rate für einen anderen beinhalten, der als Basis-Swap bezeichnet wird. Zinsswaps sind der Austausch von einem Satz von Cashflows für einen anderen. Weil sie über den Schalter (OTC) handeln, sind die Verträge zwischen zwei oder mehr Parteien entsprechend ihren gewünschten Spezifikationen und können auf viele verschiedene Arten angepasst werden. Swaps werden oft genutzt, wenn ein Unternehmen Geld leicht leihen kann bei einer Art von Zinssatz, sondern bevorzugt einen anderen Typ. Fixed to Floating Zum Beispiel betrachten eine Firma mit dem Namen TSI, die eine Anleihe zu einem sehr attraktiven festen Zinssatz an ihre Anleger ausgeben kann. Das Management der Firma glaubt, dass es einen besseren Cashflow aus einer variablen Rate erhalten kann. In diesem Fall kann die TSI einen Swap mit einer Kontrahentenbank abschließen, in der das Unternehmen einen festen Zinssatz erhält und einen variablen Zinssatz zahlt. Der Swap ist so strukturiert, dass er der Laufzeit und dem Cashflow der festverzinslichen Anleihe entspricht und die beiden festverzinslichen Zahlungsströme verrechnet werden. Die TSI und die Bank wählen den bevorzugten variabel verzinslichen Index, der in der Regel LIBOR für eine ein-, drei - oder sechsmonatige Laufzeit ist. Die TSI erhält dann LIBOR plus oder minus einen Spread, der sowohl die Zinskonditionen im Markt als auch seine Bonität widerspiegelt. Floating to Fixed Eine Gesellschaft, die keinen Zugang zu einem festverzinslichen Darlehen hat, kann zu einem variablen Zinssatz leihen und in einen Swap eintreten, um einen festen Zinssatz zu erzielen. Die variabel verzinslichen Tenor-, Rückstell - und Zahlungstermine des Darlehens spiegeln sich auf dem Swap wider und saldieren sich. Der feste Zinssatz des Swaps wird zum Unternehmenskredit. Float to Float Unternehmen manchmal geben einen Swap, um den Typ oder Tenor des variablen Zinsindex ändern, dass sie dies bezahlt wird als Basis-Swap bekannt. Ein Unternehmen kann beispielsweise von dem dreimonatigen LIBOR auf den sechsmonatigen LIBOR umtauschen, entweder weil der Satz attraktiver ist oder er mit anderen Zahlungsströmen übereinstimmt. Ein Unternehmen kann auch auf einen anderen Index, wie die Federal Funds Rate, Commercial Paper oder die Treasury Bill rate. Bond Trading 201: Wie die Zinskurve Bond Trading Trade 201: Curve Trading Wie Trader Ausbeuten Änderungen in der Form von Die Renditekurve Im Bondhandel 102 diskutierten wir, wie professionelle Anleihenhändler auf Erwartungen von Zinsänderungen (sog. Outrights) handeln. Anleihenhändler handeln auch auf erwarteten Veränderungen der Zinsstrukturkurve. Änderungen in der Form der Zinskurve ändern den relativen Preis der durch die Kurve dargestellten Anleihen. Angenommen, Sie haben eine steil ansteigende Zinsstrukturkurve Wie die folgende: Zinskurve Auf dieser Kurve ergibt sich für das 2-jährige 0.86 und das 30-jährige ergibt 4.50 - eine Spreizung von 3.64. Dies kann dazu führen, ein Händler zu spüren, dass die 30-jährige war billig, im Vergleich zu den 2-jährigen. Wenn dieser Händler erwartete, dass die Zinsstrukturkurve flache, könnte er gleichzeitig gehen (kaufen) die 30-jährigen und verkaufen kurz die 2-jährige. Warum würde der Trader zwei gleichzeitige Trades ausführen, anstatt einfach den Kauf der 30-jährigen oder verkaufen kurz die 2-jährige Denn wenn die Zinskurve flacht, wodurch die Ausbreitung zwischen dem 2-jährigen und dem 30-jährigen, könnte es das Ergebnis sein Der Preis des 2-jährigen Rückgangs (Erhöhung der Rendite) oder der Preis der 30-jährigen Steigerung (Abnahme der Rendite) oder eine Kombination der beiden. Für den Händler von nur gehen lange die 30-jährigen profitieren, würden sie Wetten, dass die Abflachung der Kurve wird das Ergebnis des Preises der 30-jährigen gehen. Ebenso, wenn die kurzen die 2-Jahres-Wetten, dass der Preis für die 2-jährigen wird sinken. Wenn sie beide Positionen zu nehmen, müssen sie nicht wissen, in welcher Weise Zinsen bewegen, um einen Gewinn zu machen. Solche Geschäfte sind Marktneutral in dem Sinne, dass sie nicht abhängig von dem Markt nach oben oder unten, um einen Gewinn zu machen. In diesem und in den folgenden Lektionen werden wir erforschen, wie professionelle Anleihehändler Veränderungen in der Form der Zinskurve und des Handels mit diesen Erwartungen antizipieren. Also, was ist die treibende Kraft, die die Form der Zinsstrukturkurve bestimmt Wie sich herausstellt, bestimmt die Geldpolitik der Federal Reserve als Reaktion auf den Konjunkturzyklus die Form der Zinsstrukturkurve sowie das allgemeine Zinsniveau. Einige Händler werden die Konjunkturindikatoren nutzen, um dem Konjunkturzyklus zu folgen und versuchen, die Fedpolitik zu antizipieren, aber der Konjunkturzyklus ist sehr schwierig zu befolgen, während die Fed über ihre politischen Entscheidungen sehr transparent ist, so dass die meisten Händler der Fed folgen. Denken Sie zurück auf unsere Diskussion in Bond Trading 102: Forecasting Zinsen. Dort haben wir festgestellt, dass, wenn die Fed setzt die Höhe der Fed-Funds-Rate, es direkt beeinflusst die kurzfristigen Zinssätze, hat aber weniger Auswirkungen auf die weitere Sie gehen auf die Zinsstrukturkurve. Aus diesem Grund haben Änderungen der Fed-Fond-Raten eine Tendenz, die Form der Zinsstrukturkurve zu verändern. Wenn die Fed erhöht die Fed Funds Rate kurzfristigen Zinsen neigen dazu, mehr als langfristige Zinsen zu erhöhen, wodurch die Zinsstrukturkurve. Eine Abflachungskurve bedeutet, dass sich die Spreads zwischen kurzfristigen Schatztiteln und langfristigen Treasuries verengen. In diesem Umfeld, Händler kaufen längerfristige Treasuries, und kurze kürzere Laufzeit Treasuries. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist das Ergebnis der Fed, die die kurzfristigen Zinsen auf ein sehr hohes Niveau drückt, doch wird erwartet, dass diese hohen Zinsen bald gesenkt werden. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft in eine Rezession geht. Wenn die Fed die FED-Rate senkt, neigt die Zinsstrukturkurve dazu, sich zu steigern, und die Händler neigen dazu, das kurze Ende zu kaufen und das lange Ende der Kurve zu kürzen. Eine steile positiv abfallende Kurve ergibt sich aus der Fed mit niedrigen kurzfristigen Zinsen, aber die Anleger erwarten, dass die Zinsen steigen. Dies geschieht in der Regel gegen Ende einer Rezession und ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft im Begriff ist, sich umzudrehen. Wie Traders Strategic Curve Trades etablieren Professionelle Bond-Trader strukturieren ihre strategischen Renditekurven-Trades marktneutral1 (auch als Duration neutral bezeichnet), da sie nur Veränderungen der relativen Renditen entlang der Kurve und nicht Änderungen des allgemeinen Zinsniveaus erfassen wollen . Da längere Laufzeitanleihen preissensibler sind als kurz - fristige Anleihen, gehen die Anleger nicht gleich lang und knapp in gleicher Höhe von kurzfristigen Anleihen und langfristigen Anleihen, sie gewichten die Positionen auf der Grundlage der relativen Preisempfindlichkeit der beiden Schatzanweisungen . Diese Gewichtung der Positionen wird als Hedge-Verhältnis bezeichnet. Wie in den Schuldinstrumenten 102 in der Diskussion über Dauer und Konvexität gezeigt wurde, ändert sich die Preissensitivität von Anleihen mit dem Zinsniveau. Anleihenhändler werden daher das Hedge-Verhältnis während der Laufzeit des Handels nicht konstant halten, sondern das Heckenverhältnis dynamisch anpassen, wenn sich die Renditen der Anleihen ändern. Zwar gibt es verschiedene Möglichkeiten, die Preis-Empfindlichkeit einer Bindung zu messen, die meisten Händler nutzen die Maßnahme DV01. Die die Preisänderung misst, die eine Anleihe mit einer Veränderung der Zinssätze um 1 Basispunkt erfährt. Wenn zum Beispiel der DV01 einer 2-jährigen Anleihe 0,0217 und der DV01 eines 30-jährigen bei 0,1563 beträgt, würde das Heckenverhältnis 0,15630,0217 oder 7,2028 bis 1 betragen. Für jede 1.000.000 Position nimmt der Trader die 30 - Jahre, würde er eine gegnerische Position von 7.203.000 in der 2-jährigen nehmen. Wenn sich die Zinssätze ändern, würde der Händler die DV01 jeder Anleihe neu berechnen und die Positionen entsprechend anpassen. Flache oder invertierte Zinskurven bieten Anleihehändlern mit einzigartigen strategischen Kurvenhandelsmöglichkeiten, da sie nicht sehr häufig angetroffen werden und in der Regel nicht sehr lange halten. Sie treten meist in der Nähe von Konjunkturspitzen auf, wenn die Fed die Fed-Funds-Rate auf einem deutlich hohen Niveau hält. Wenn die FED-Renditen ungewöhnlich hoch sind, erwarten die Anleger am längeren Ende der Kurve nicht, dass sich diese hohen Renditen langfristig durchsetzen werden, so dass die Renditen am langen Ende nicht so stark ansteigen. Die Händler werden dies ausnutzen, indem sie längere Laufzeiten verkürzen und kürzere Laufzeiten haben. Eine weitere Chance, die sich nicht sehr häufig darstellt, tritt in Zeiten extremer Konjunkturschwankungen auf, wenn die Finanzmärkte erhebliche Verkäufe erfahren. Während dieser Perioden werden die Anleger ihr Eigenkapital und niedrigere Rating-Schulden-Investitionen verkaufen und kaufen kurzfristige Treasuries. Dieses Phänomen wird als Flight-to-Quality bezeichnet. Kurzfristige Treasury-Kurse schießen auf, was zu einer Stei - gerung der Zinsstrukturkurve führt, die insbesondere am sehr kurzen Ende der Kurve eine herausragende Rolle spielt. Händler werden oft verkaufen kurz die kurzfristige Schätze, während Käufer Treasuries weiter auf der Kurve. Das Risiko mit diesem Handel ist, dass es schwer zu beurteilen ist, wie lange es dauern wird, bis sich die Rendite-Spreads wieder normalisieren. Faktoren, die das P amp L des strategischen Curve Trades beeinflussen Änderungen an den relativen Renditen der Anleihen in einem strategischen Kurvenhandel sind nicht der einzige entscheidende Faktor für ein Handelsergebnis. Der Händler erhält die Kupon-Zinsen in der Anleihe, dass sie lange, aber müssen die Kupon-Zinsen auf die Anleihe, die sie geliehen, um kurz zu verkaufen bezahlen. Sind die Zinserträge aus der Long-Position größer als die Erträge aus der Short-Position, wird der Gewinn erhöht, wenn die gezahlten Zinsen den erzielten Gewinn übersteigen oder der Verlust erhöht wird. Wenn ein Trader das kurze Ende der Kurve verlängert und das lange Ende kürzt, reichen die Erlöse des Short nicht aus, um die Long-Position zu decken, so dass der Trader Geld aufnehmen muss, um die Long-Position zu erwerben. In diesem Fall müssen die Kosten der Beförderung in die Pampl des Handels. Diese Trades, die Kreditaufnahme zu finanzieren Bargelddefizit zwischen dem Kauf und Leerverkäufe erforderlich sind, haben negative tragen. Während Trades, die kurze Verkaufserlöse haben, die den Kaufbetrag übersteigen, positiv übertragen werden sollen. Positive Übertragung fügt dem PampL hinzu, weil das überschüssige Geld Zinsen verdienen kann. Advanced Strategic Curve Trades Professionelle Bond-Trader haben auch Strategien, um mit wahrgenommenen Anomalien der Zinsstrukturkurve Form befassen. Wenn ein Trader sieht einen ungewöhnlichen konvexen Buckel in einem Abschnitt der Kurve gibt es eine Strategie, eine Wette zu machen, dass der Hump flach wird. Zum Beispiel, wenn es einen Buckel zwischen dem 2-jährigen und dem 10-jährigen, wird der Trader eine Dauer neutrale Short-Position in der 3-Jahres-und 10-Jahres-und kauft eine Schatzkammer in der Mitte des Bereichs der gleichen Dauer. In diesem Beispiel würde das 7-Jahr tun. Wenn die Anomalie ein konkaves Dip in der Kurve war, könnte der Trader die kurz - und langfristige Anleihe kaufen und kurz das Zwischenprodukt verkaufen, aber dieser Handel würde negative Trades mit sich bringen, so dass der Trader einen starken Glauben haben müsste, dass die Anomalie wäre Korrigiert werden und dass die Korrektur eine erhebliche Änderung der relativen Preise bewirken würde. 1 Während Trader auf diese Trades als Marktneutral beziehen, sind sie nicht wirklich 100 neutral. Interest Rate Swaps Was ist ein Zinssatz-Swap, (IRS) Ein Zinsswap ist ein over-the-counter Derivat-Transaktion. Die beiden Vertragspartner tauschen periodisch Zinszahlungen aus. Es gibt keinen Haupttausch. Eine Partei zahlt einen festen Zinssatz, die andere zahlt einen variablen Zinssatz. Die feste Zinszahlung bleibt während der gesamten Laufzeit unverändert. Es wird jährlich, halbjährlich oder vierteljährlich nachträglich bezahlt. Die variablen Zinsen werden auf drei oder sechs Monatsbasis gezahlt. Da es mit dem entsprechenden Libor-Satz zurückgesetzt wird, variiert es je nach kurzfristigen Zinssätzen. Auch sie wird nachträglich bezahlt. Wie werden die Zinsbeträge berechnet Die Zinsbeträge basieren auf dem Nennbetrag, der manchmal als Nominalwert bezeichnet wird. Die Zinszahlungen werden nach der zwischen den Parteien vereinbarten Methode ermittelt. Es gibt Kongresse. Zum Beispiel verwenden USD-IRS eine jährliche tatsächliche 360-Zinsberechnung für die festen Zinsen und eine vierteljährliche oder halbjährliche tatsächliche 360-Berechnung für die variablen Zinsen. Was ist der längste Zinsswap können Sie tun Die wichtigsten Währungen haben sehr liquide Zinsswap-Märkte. Zinsswaps können Fälligkeiten zwischen 2 und 20 Jahren haben, aber es ist möglich, Swaps mit einer Laufzeit von mehr als 50 Jahren zu handeln. Wenn Sie beabsichtigen, lange datierte Angebote zu tun, können Sie aufgefordert werden, die Transaktionen zu besichern. Welche Dokumentation für Zinsswaps verwendet wird Die Standarddokumentation ist das International Securities Dealers Agreement (ISDA-Rahmenvertrag). Diese wird von beiden Parteien ausgehandelt und unterzeichnet. Bestätigungen decken dann einzelne Transaktionen ab und beziehen sich auf die Rahmenvereinbarung. Was können Zinsswaps angewendet werden? Zins-Swaps können zur Steuerung des Zinsrisikos verwendet werden, ein Beispiel folgt. Ein Anleiheemittent kann eine festverzinsliche Anleihe an einen Anleger verkaufen. Die festen Refinanzierungskosten des Kreditnehmers werden dann auf eine variable Rate unter Verwendung eines IRS getauscht. Der Anleger erhält einen festen Zinssatz, der den Zinserwartungen entsprechen oder den Anlagebedürfnissen entsprechen kann. Aber viele Kreditnehmer bevorzugen es, auf einer variabel verzinslichen Basis zu finanzieren, wobei die Fremdkapitalkosten als eine Ausbreitung über oder unter Libor ausgedrückt werden. Durch den Einsatz eines Swaps können sowohl der Emittent als auch der Investor die gewünschte Zinsbasis erhalten. Die Netto-Floating-Rate-Kosten der Fonds an den Emittenten (Libor plusminus) sind von der Differenz zwischen den Fixkosten und dem Swapsatz abhängig. Wenn die Fixkosten der Fonds unter dem entsprechenden Swapsatz liegen, dann sind die variabel verzinslichen Finanzierungskosten Libor weniger als eine Marge. Liegen die Fixkosten über dem entsprechenden Swapsatz, so sind die variabel verzinslichen Finanzierungskosten Libor plus einer Marge. Wie werden Zinsswaps für den Handel verwendet Wenn ein Trader erwartet, dass die Zinsen fallen, kann er feste Zinsen auf einen Swap erhalten und schwimmen. Wenn die Preise fallen, wird der Händler nun einen höheren Zinssatz als der Marktpreis erhalten. Der Zinsswap wird einen positiven Wert aufweisen. Aber der Händler hat Risiko eingegangen. Das hätte schief gehen können, die Preise hätten steigen können. Zins-Swaps können auch verwendet werden, um die Form der Zinsstrukturkurve zu handeln. Dies kann die Differenz zwischen dem 2-Jahres-Swapsatz und dem 5-Jahres-Satz, dem 2-Jahres-Satz und dem 10-Jahres-Satz, dem 5-Jahres-Satz und dem 10-Jahres-Satz sowie dem 10-Jahres-Satz und dem 30-Jahres-Satz enthalten. Wenn der Trader denkt, dass die relativen Erträge zwischen zwei Teilen der Kurve aus der Reihe sind, kann er feste Zinsen in einer Fälligkeit erhalten und in dem anderen fix bezahlt werden. Die Nominalbeträge der beiden Swaps werden um die Dauer der Swaps angepasst. (Dies bedeutet, dass der Nominalbetrag des nahe datierten Swaps größer ist als der des veralteten Swaps). Diese Art von Handel wird dem Händler zugute kommen, wenn sich die Steigung der Zinsstrukturkurve wie erwartet bewegt. Eine Variation dieses Handels nimmt drei Punkte auf der Renditekurve, die das Spread-Differential zwischen dem Mittelpunkt und den äußeren zwei Punkten handhabt. Können Sie verlieren Geld mit Zinsswaps Sie können Geld verdienen und verlieren mit Zinsswaps. Der aktuelle Wert eines Swaps wird als Mark-to-Market-Wert bezeichnet. Dies ist, was der Swap lohnt sich mit aktuellen Marktzinsen. Für Banken ist die tägliche Bewertung wichtig. Es gibt Gewinn - und Verlustzahlen, zeigt, ob die Absicherung effektiv ist und liefert Informationen für die Sicherheitenunterstützung. Und sollten Sie eine Kündigung stornieren oder brechen einen Swap, bevor sie gereift die Bewertung wird die Grundlage für die Kosten, die Sie zahlen oder die Leistung erhalten Sie erhalten. Wenn es zu Ihren Gunsten ist, sollten Sie eine Zahlung von Ihrer Gegenpartei erhalten, die dem Marktwert entspricht. Wenn Sie verlieren Geld auf den Swap müssen Sie den Marktwert an Ihre Gegenpartei zu bezahlen. Dies hat eine praktische Bedeutung. Angenommen, Sie haben einen Swap verwendet, um variable Zinsfinanzierung auf einen festen Zinssatz umzuwandeln, und dass die Finanzierung mit dem Erwerb eines Vermögenswerts verbunden war. Wenn Sie den Vermögenswert zu verkaufen und Geld zu verdienen, werden Sie mit dem Swap links. Wenn die Zinsen gefallen sind, werden Sie Geld auf dem Swap verlieren. Sie müssen Ihre Gegenpartei zahlen, um sie zu stornieren. Sie müssen diese Kosten in die Realisierung Ihres Vermögenswertes aufnehmen. Wenn Sie nicht wie die Kosten der Annullierung fallen nicht in die Falle des Verlassens der Zinsswap an Ort und Stelle hoffen, dass es zu verbessern. Andernfalls wird Ihre Hecke ein spekulativer Handel. Lernen ist einfach, wenn Sie wissen, wo Sie suchen können E-Learning über Treasury und Märkte elearning gt Zinsswaps Erfahren Sie mehr über die folgenden: Was Zinsswaps sind und wie sie funktionieren. Wie Händler mit Swaps Geld verdienen (und verlieren). Wie Swaps verwendet werden können, um Risiken zu verwalten. Die wesentlichen Risiken bei Swaps. Wie diese Risiken gesteuert werden können. Verwendung von Zinsswaps Marktführungen gt Zinsswaps 20. September 2009 Wenn zwei Parteien vereinbaren, einen Zinsswaps (IRS) zu tätigen, zahlt eine Partei einen festen Zinssatz und der andere einen variablen Zinssatz. Die variable Rate wird oft auf Libor oder Euribor bezogen. Die Zinszahlungen basieren auf einem Nominalbetrag (bei IRS ohne Nennwertänderung). Auf dem Markt gibt es Konventionen für die Berechnung der Zinszahlungen. Zum Beispiel USD IRS verwenden eine jährliche tatsächliche 360 Zinssatz Berechnung für die feste Zahlung und eine vierteljährliche oder halbjährliche tatsächliche 360 Berechnung für die schwimmende Zahlung. Die Laufzeiten betragen normalerweise zwischen 2 und 20 Jahren, es ist jedoch möglich, Swaps mit einer Laufzeit von mehr als 50 Jahren zu handeln. Kunden, die Swaps zur Absicherung einsetzen, können von einem Händler erwarten, dass sie eine Handelsspanne angeben. Der Händler möchte einen höheren festen Zinssatz erhalten als der, den sie zahlen. It039s eine Weise, die der Händler Geld vom Handel bildet. Händler werden vor dem Handel bestehen, dass die entsprechende Dokumentation unterzeichnet wird. Für Swaps werden Standarddokumentationen von der International Swaps and Derivatives Association (ISDA) bereitgestellt. Dieses Dokument wird als Rahmenvertrag bezeichnet. Er umfasst alle Swaps zwischen den beiden Parteien. Einzelne Transaktionen werden dann durch eine Bestätigung vereinbart, die sich auf den Rahmenvertrag bezieht. Market Guides gt Gap-Berichte - was sie sind 14. Oktober 2009 Gap-Berichte werden häufig in Firmen verwendet, um das Ausmaß des Zinsrisikos, das ausgeführt wird, zu zeigen. Sie werden manchmal als Zinsanpassungsberichte bezeichnet. Wenn man sich die Vermögenswerte (Investitionen) und die Verbindlichkeiten (Finanzierung) in einer Bank oder Bausparkasse Bilanz es ist höchst unwahrscheinlich, dass sie alle auf der gleichen Zinsbasis. Einige Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sind variabel oder variabel. Dies bedeutet, dass sie mit dem Libor oder dem Basiszinssatz verknüpft sind. Einige Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sind fester Zinssatz. Als Ergebnis wird die Bilanz eine Mischung aus Festzins und variabel verzinslichen Zahlungen und Quittungen haben. Wenn dies geschieht, ist das Unternehmen einer Art von Marktrisiko als Zinsrisiko ausgesetzt. Bei Zinsänderungen kann sich der Wert der Bilanz ändern. Es kann zu Ihren Gunsten arbeiten, es kann gegen Sie arbeiten. Die Hauptschwierigkeit ist die Unsicherheit, die Sie gegenüberstellen und that039s etwas, das Sie handhaben müssen. Ein Lückenbericht misst dieses Risiko. Let039s sehen, wie.
No comments:
Post a Comment